文 | 万联万象
据ICC鑫椤资讯报道，2026年5月11日，某电池大厂与磷酸铁锂正极供应商价格谈判落地。加工费普涨超1500元/吨，定价公式首次引入“磷酸联动机制”。
此前，行业通用的定价公式为“碳酸锂成本+固定加工费”，磷源、铁源等辅料成本波动完全由正极企业自行承担。
此次新公式在原有锂价联动基础上增加了“磷酸联动”条款，正极价格中的磷酸铁成本直接挂钩市场磷酸价格。这意味着，磷酸一旦涨价，正极厂可自动向下游传导，不再被动承担额外成本。与此同时，纯加工费部分普涨1500元/吨以上，部分高压密产品涨幅接近2000元/吨。
中信建投证券研报指出，这是反内卷在铁锂行业推进最快的标志性成果之一。叠加上下游供需格局持续改善，中信证券认为行业正逐步走出周期底部，而多家机构及行业共识指出，竞争重心正转向以技术、成本与交付能力为核心的新周期。
供需紧绷遇上成本强推
磷酸铁锂此轮价格上行的核心逻辑，可归结为供需紧张与成本抬升的共振。
据Mysteel、隆众资讯及恒讯通网数据，4月最后一周，动力型磷酸铁锂成交价约5.92-6.56万元/吨，储能型约5.72-6.36万元/吨。至5月11日，动力型均价升至约6.64万元/吨，单日上涨1000元，储能型同步跟涨。4月初至5月上旬，累计涨幅约8000-9000元/吨。
成本端支撑明显。据Wind数据，电池级碳酸锂价格已突破20万元/吨，较年初涨幅超过60%。供给端，江西部分矿山进入换证停产，津巴布韦锂精矿到港延后，矿端供应偏紧格局短期难缓解。
磷源价格同步上行，年初至今工业级磷酸一铵（55%粉状）国内主流出厂价在4200-4600元/吨区间，中国磷酸一铵批发价格指数为4200.86点，同比上涨22.72%，处于年度高位。按每吨磷酸铁锂消耗约0.8吨磷源（折合磷酸）测算，仅磷源一项便推升成本约1440元。
需求端更为关键。储能已成为磷酸铁锂的第一大增量市场。国内136号文、114号文推动新能源全面入市，储能项目收益率出现积极变化。海外AI数据中心配储需求持续释放，全球储能进入快速增长阶段。
中信建投证券测算，2026年全球储能电池需求将超过1000GWh，同比增长超过50%，且储能电池几乎全部采用磷酸铁锂路线。杰富瑞数据显示，2026年3月国内储能电池出货量同比增长116%、环比增长57%，增速显著高于动力电池。
动力端同样保持韧性。国内磷酸铁锂动力电池装机渗透率已稳定在85%以上；欧洲市场渗透率目前约12.8%，据中信建投预测，2026-2027年有望提升至20%-31%。4月车展新车型密集发布，叠加汽车出口增长，动力电池需求边际回暖。
需求旺盛之下，供给端出现阶段性吃紧。Mysteel数据显示：2026年4月国内磷酸铁锂产量为47.82万吨，环比增长6.6%，多数企业订单交付压力大于现有产能。5月预计产量进一步升至49.88万吨，环比再增4.31%。行业整体开工率维持在85%以上，头部企业接近满产状态。
技术路线之争：压实密度从2.4到2.7，高压实产品的溢价显著
在价格上行的同时，磷酸铁锂行业内部正经历技术路线的结构性切换。核心驱动力来自下游对高压实密度产品的需求提升。
目前磷酸铁锂正极制备工艺主要分为固相法和液相法。
固相法包括草酸亚铁路线（富临精工）和磷酸铁路线（湖南裕能、万润新能）。其优势在于压实密度高：从第二代产品的2.4g/cm³提升至第四代半的2.7g/cm³，极片压实密度可达2.85g/cm³，更适合高能量密度的动力电池和储能大电芯。
液相法以德方纳米的硝酸亚铁路线为代表。其优势是颗粒均匀、循环寿命长、一致性好、能耗较低，但压实密度普遍低于固相法。
总体而言，固相法在压实密度上占优，液相法则在循环寿命和一致性方面表现更佳。
动力快充与储能大电芯的普及，对体积能量密度提出了更高要求。宁德时代“神行”电池、比亚迪“二代刀片”电池等新一代产品均采用高压实磷酸铁锂正极。储能大电芯同样需要高压实材料以提升系统能量密度、降低度电成本。
而高压密产品是行业技术竞争的重要方向。据中信建投研报，2026年高压密铁锂需求预计169万吨，较普通产品溢价1-2千元/吨。从近期招标看，高压实产品加工费已达1.8-2.1万元/吨，溢价显著，但真正能批量量产的企业仍属少数，市场呈现“高端紧缺、低端过剩”的结构性分化。
2026年高压密有效产能183万吨，紧平衡延续
技术路线的切换叠加终端需求爆发，使高压密磷酸铁锂成为当前产业链中较为紧缺的环节。
据东吴证券测算，2026年宁德时代动力铁锂电池产量预计达455GWh，其中“神行”电池渗透率将提升至75%；储能电池产量约300GWh，高压密渗透率约25%。仅宁德时代一家，对应高压密铁锂需求约99.9万吨。比亚迪方面，动力电池产量320GWh，二代刀片渗透率25%，叠加储能需求，合计高压密需求约24万吨。其他电池厂合计约45万吨。2026年高压密铁锂总需求预计达到169万吨。
供给端，据中信证券预测，2026年高压密有效产能合计约183万吨，供需比约1.08，处于紧平衡状态。这意味着高压密产品不仅能够实现全额销售，还具备一定的超额溢价能力。
从全品类看，据中信建投证券测算，2026年磷酸铁锂正极有效产能预计为729万吨，同比增长43%。需求方面，中性预期下全年需求约590万吨，产能利用率约81%，同比提升3个百分点；乐观预期下需求约626万吨，产能利用率约86%，提升8个百分点。总体来看，产能仍在增长，但需求增速与之匹配，行业供需关系呈改善趋势。
头部企业方面，杰富瑞数据显示，2026年5月宁德时代LFP产量预计环比增长15%，前5个月累计同比增长68%，龙头企业开工率持续攀升。
成本与盈利：一体化优势凸显，财务压力仍存
加工费上涨及高压密溢价直接增厚了正极企业的利润，但不同企业间的盈利能力差异依然明显，核心因素在于一体化布局与规模效应。
成本端的分化，源自路线选择与规模差异。目前行业主流采用铵法技术路线，据中国化学与物理电源行业协会磷酸铁锂材料分会发布的成本指数，单吨加工成本约1.5-1.8万元/吨，核心波动原材料包括磷酸、磷酸一铵、硫酸亚铁。中信建投证券研报对比显示，湖南裕能单吨费用约1000元/吨，而其他企业多在2200-4500元/吨；单吨折旧约2100元/吨，同样低于行业平均水平。这主要得益于其出货量规模较大，有效摊薄了固定成本。
一体化布局进一步拉大成本差距。据SMM及中信建投研报数据，湖南裕能磷酸铁自供率达100%，万润新能为76%，龙蟠科技为55%。自供磷酸铁不仅保障了供应链稳定，还可单吨节省500-1000元成本。随着磷矿自给比例提升，湖南裕能预计还可再节省250-700元/吨。
盈利端已有修复迹象，但财务压力仍在。中信建投研报指出，2025年四季度万润新能单吨经营性利润转正至约300元/吨；富临精工因高压密产品占比较高，单吨盈利持续领先。随着二季度加工费全面上调，行业有望从“个别盈利”走向“普遍修复”。
不过，据Wind数据，截至2026年一季度，正极材料行业企业资产负债率分化明显：湖南裕能为59.25%，万润新能为59.25%，龙蟠科技为48.69%，而德方纳米、容百科技等仍高达65%-67%。流动比率方面，行业平均约1.62，但德方纳米、华友钴业等仍低于1，短期偿债压力犹存。货币资金储备同样呈现分化，华友钴业、中伟股份分别持有223亿元、100亿元现金，而部分中小企业资金储备不足30亿元。
整体来看，行业大规模新建产能的资金基础尚不稳固，未来两年供给增量将主要依赖现有产线爬坡及头部企业扩张，而非全行业普遍投产。这一状况反而为供需改善提供了有利条件，行业集中度有望进一步提升。
钠电：2027-2030年或进入快速渗透期？
聚焦当下，磷酸铁锂需求强劲；放眼更远的未来，锂资源的约束仍是长期命题。是否有电池技术能够绕开锂资源约束，同时在部分低端市场形成补充？
摩根士丹利在近期报告中给出了一个类比：当前的钠离子电池，类似于2020年的LFP（磷酸铁锂）。
回看历史，根据中关村新型电池技术创新联盟秘书长于清教提供的数据，2019年LFP在动力电池市场的份额仅为4%，当时三元电池凭借高能量密度优势占据主导，LFP被认为“能量不足”。但2020年起，随着电芯能量密度提升至170-180Wh/kg，以比亚迪汉搭载的刀片电池为例，工信部目录显示其单体能量密度达170Wh/kg，叠加CTP等结构创新，LFP迅速打开市场。到2025年，据摩根士丹利测算，LFP在中国动力电池市场的份额已超过70%。
摩根士丹利指出，钠离子电池正处于类似的“拐点前夜”。目前钠电能量密度已达约175Wh/kg，与早期LFP相当；成本已与LFP持平，规模化后有望再降低35%。更重要的是，钠资源在地壳中的储量约为锂的400倍，价格稳定性远优于锂，受海外矿山供应扰动较小。
当然，钠电目前规模依然很小：2023年首次应用于电动车，全球出货量占比极低。但其低温性能、安全性和成本潜力具备优势。摩根士丹利预测，2027-2030年钠电有望进入快速渗透期，首先在入门级电动车和储能系统中替代部分LFP。
对于LFP产业而言，短期需求高峰尚未结束，储能与动力双轮驱动预计可支撑至2028年。中长期看，钠电的崛起可能对LFP的低端市场形成一定分流，届时LFP的核心竞争力将更多依赖“高压密、高循环”等技术指标，这正是当前头部企业布局的重点方向。
简言之，LFP解决当前至中期的需求，钠电则更多是长期资源安全的一个可选路径。两者并非简单替代，而可能呈现阶段性接力关系。
展望：风险犹存但底部已过
加工费普涨1500元/吨，叠加磷酸联动定价机制的确立，共同标志着磷酸铁锂正极行业进入新的竞争周期。
此次变化的深层逻辑在于定价机制的重塑。过去正极企业长期陷入“越卖越亏”的困境，根源在于成本无法有效向下游传导。如今磷源成本成为自动联动的变量，企业的盈利来源从“博弈原料波动”转向“赚取加工费”，商业模型的可预测性有所增强。
与此同时，行业竞争的焦点也在转移。高压密产品的技术门槛：二烧工艺、颗粒级配、碳包覆均匀性等，将参与者划分为不同梯队。头部企业凭借先发优势锁定高端产能，二线厂商则在常规产品上更多依赖价格竞争。
另一个值得关注的趋势是龙头集中度的持续提升。电芯厂在招标中优先锁定高压实、长循环的高端产能，供应商名单趋于收敛。湖南裕能、万润新能、富临精工等头部企业的市场份额有望继续提升。
当然，风险依然存在。碳酸锂或磷酸价格若快速回落，可能削弱涨价基础；宜化集团等新进入者规划的60万吨/年新项目（计划2027年底投产）若提前放量，可能对供需平衡带来压力；储能项目落地节奏或欧洲铁锂渗透率提升若慢于预期，也会影响需求增速。
不过，定价机制的调整为正极企业提供了更强的成本传导能力，加工费部分也具备一定刚性。
从“内卷”到“主动定价”，历史押韵钠电接棒
加工费普涨1500元/吨，看似只是一个数字变化，实则是磷酸铁锂正极行业从“被动内卷”走向“主动定价”的标志性事件。
储能需求的爆发、高压密技术的迭代、定价机制的革新、企业盈利的修复，四重因素叠加，共同勾勒出一个清晰的产业图景：磷酸铁锂正极产业链已经走过了最困难的时期，正在进入一个更加健康、可持续的新阶段。
而钠离子电池的悄然崛起，则为更远的未来埋下了伏笔。五年前，很少有人相信磷酸铁锂能从4%的份额做到70%以上；今天，同样很少有人关注钠电。但历史常常押着相似的韵脚。
对于产业而言，这意味着从“拼价格”到“拼技术”的转型。而对于整个新能源产业链来说，一个稳定、盈利的正极环节，才是电池厂和整车厂长期发展的基础。
信息来源说明：
数据来源：Wind数据、Mysteel、SMM、金十数据、隆众资讯、恒讯通网数据
研报来源：中信证券、中信建投证券、东吴证券、国投证券、摩根士丹利、杰富瑞
报道来源：《磷酸铁锂价格谈判结束，加工费普涨1500元/吨以上》，鑫椤锂电
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